0 7 min
- 1.ELTIF 2.0 簡介 歐盟已於 2023 年 4 月 9 日通過新的歐洲長期投資基金 (ELTIF) 2 法規，並將於 2024 年 1 月 20 日生效，以取代 2015 年 6 月 8 日的 ELTIF 1 法規。在 SuisseTechPartners，我們已準備好應用程式 PMplus®，以支援混合型基金（包括 ELTIF 2 制度內的基金）的關鍵操作需求。
- 2.ELTIF 2.0 法規的演變 根據業界專家的看法，ELTIF 2 在幾個主要方面都有正面的進展，相較之下
- a.在合格資產層級
- 已取消實體資產的最低門檻（1,000 萬）。
- 實體資產的定義現在包括住房、智慧財產和基礎設施。
- 上市資產的門檻已從 5 億元提高到 15 億元
- ELTIF 2 基金可投資於非金融持股
- ELTIF 2 基金可根據歐盟法規投資於證券化資產和綠色債券
- b.在投資組合層面上，因為它軟化了某些投資限制
- 合格資產門檻從 70% 降至 55
- c.在基金結構層級，因為它授權 單一資產線的限額比率現為 20
- 由 EU AIFM 管理的 UCITS 和 EU AIF
- 開放式基金和封閉式基金可在二級市場交易
- 基金中的基金和主聯接基金
- d.在終端投資者層面，為私人投資者制定具體規則，並支持直接分銷。
分銷
- 專業投資者與私人投資者之間的投資規則差異
- 取消投資諮詢要求
- 受 MIFID 2 法規規範的分派與 ELTIF 1 的強化規則比較
- 在歐盟各國分銷的自動護照
- e.在 ESG 層面
- 現階段尚未設定特定分類，應於 2026 年進行檢視。
- f.在基金流動性層面
- 將資產淨值頻率限制設定為每季資產淨值上限
- 強制投資組合經理定期執行流動性壓力測試
- 為非速動資產設定鎖定期、閘門和側袋的規則
- 3.ELTIF 2.0 對資產管理業的可預見影響 最近的出版物和演講顯示，市場普遍對這些修改持正面態度。 基金經理們正準備推出新的 ELTIF 基金。 ELTIF 2即將推出。為了確保從 ELTIF 1 到 ELTIF 2 的順利過渡，在 2024 年 1 月 10 日之前創立的基金將必須適應 ELTIF 2。 為了確保從 ELTIF 1 到 ELTIF 2 的順利過渡，在 2024 年 1 月 10 日之前創立的基金必須在 2029 年 1 月 11 2029 年 1 月 11 日之前適應法規。 現有 ELTIF
- i.基金可通過通知監管機構立即選擇遵守新規定
- ii.如果基金無意募集額外資金，則必須立即轉換監管方式
- 4.ELTIF 2.0 運作挑戰 資產管理行業的價值鏈迄今為止主要分為兩大類，即 UCITS 和 AIF。 的價值鏈，即 UCITS 的價值鏈和 AIF 的價值鏈。 量、參與者和平台在大多數情況下都是針對各個區塊而特定的。 在過去的幾年中，業界的每個部分都專注於實施監管 海嘯、降低成本和數位化。然而，當利率處於負值時，真實資產所能提供的額外 Alpha 然而，當利率處於負值時，真實資產可提供的額外 Alpha 增加了對混合型基金的需求。ELTIF 2 法規 應該是推動實施混合營運模式的額外因素，以應付 這些新挑戰將在不同層面出現。 以下清單闡述了資產管理和資產服務產業的高層次需求。 為 ELTIF 2 作好準備，並定義能夠應對這些新的營運挑戰的營運模式。 營運挑戰。
- a.在資產層級，需要幾種特定能力
- 投資和監控所有資產類別，包括私人資產、上市資產和 OTC 衍生工具
- 針對各資產類別，使用最有效率的管道/程序，有效率地為這些資產類別定價
- 有效預測及監控現金流量
- 定期執行流動性壓力測試，以確保基金順利運作
- b.在負債層面上，資產服務商或資產管理人將分階段處理以下需求
- 處理不同種類的封閉式或開放式基金、基金中的基金、母基金、閘門或側袋；
- 在投資者層面上應對每個分銷市場的特定稅務規定
- 調整客戶入會程序，以應付更大的交易量、更小的交易金額、複雜的 KYC 審查，並跟進 UCITS 層級更標準化的分銷商/代理人結構。
- 提供足夠的終端投資人與法規報告，以提供預期的資訊
- 5.ELTIF 2.0 對存管機構/銀行的影響 歐盟監管機構做出了強烈的選擇，決定只有銀行才能作為 ELTIF 2 基金的託管人。該決定旨在為最終投資者提供最佳保護，而且 這一決定排除了專門支持 PE 基金但沒有銀行牌照的實際資產服務商。 沒有銀行牌照。 因此，支持 ELTIF 2 基金的實體大多數應該是專業銀行，這些銀行將 必須實施混合模式，將標準 UCITs 模式的某些方面與「標準」PE 模式的某些關鍵要素相結合，同時整合處理數量的能力。 標準」PE 模式的某些關鍵元素，同時整合處理量的能力。這可能會 如果 ELTIF2 基金成為下一代人養老金的可靠解決方案，這在最終投資人層面上可能具有重大意義。 代的養老金的可靠解決方案。 此外，存管銀行確實有自己的營運模式來履行其監督職責。在 在大多數情況下，託管銀行/受託人依賴價值鏈中其他參與者（基金管理人、過戶代理、託管人......等）所執行控制的輸出。 價值鏈的其他參與者（基金管理人、過戶代理、託管人......等）所執行控制的輸出。 此方法已不為監管機構所接受，因為監管機構期望託管銀行/受託人會執行獨立監控，如現金流監控、驗證等。 受託人會執行獨立監控，例如現金流監控、資產所有權驗證或應付/應收帳款控制。 資產所有權或控制應付/應收帳款。為此，我們在 PMplus 中建立了廣泛的現金 監控。
- 6.資產服務 ELTIF 2.0 的潛在解決方案 實施新的營運模式以支援混合結構的義務，對大多數現有的營運環境來說並非易事，原因如下 對於大多數現有的營運環境而言，這並不是一件容易的事，原因如下
- a.在前台層面，大多數平台的設計都是為了處理私人資產或上市 + OTC 資產，很少會在一個平台上同時處理所有資產
- b.基金會計平台和 TA 平台專門處理主流基金或私人資產基金。 或私人資產基金
- c.c. 現有的 IT 架構是以平台軟體逐步發展而成，僅涵蓋有限數目的特定功能，且幾乎無法與功能強大的 有限的特定功能，而且幾乎無法與強大且一致的資料模型、工作流程處理和一致的資料模型連結在一起。 一致的資料模型、工作流程處理和一致的資料模型。
- (i) 方案 1：升級一個平台以涵蓋混合基金 升級用於基金管理的傳統平台之一，以便處理混合型基金使用的所有工具以及不同類型的基金結構。 混合型基金使用的所有工具以及不同類型的基金結構。 這是主要軟體供應商所採用的方法，其限制在於某些 PE 儀器 / 程序的處理仍然非常複雜，即使是專門的試算表基礎，也可能會有困難。 某些 PE 工具/流程的處理仍然非常複雜，即使對於專業公司來說也是電子表格基礎。 公司 因此，建立單一平台的目標仍然複雜、昂貴，充其量也只是中期目標。 為了確保能夠監控每種工具所需的所有資料，以便投資、監控和報告 一致地向投資者和監管機構報告。
- (ii) 選項 2：將來自 FA 從屬/子平台的資料饋送至主 FA 平台 這是一種複雜的方法，因為大多數資產都是私人資產，有其特殊性，而且基金結構類型可能更像 UCITS 世界中的基金結構。 基金結構類型可能更像 UCITS 世界中的結構。 此解決方案在紙面上看似簡單，但難點在於是否有能力在適當的細節層級上傳輸足夠 準確的詳細資料，以確保淨資產價值計算和隨後提供給所有相關各方的報告的一致性。 的一致性。 現有專用於 UCITS 或 PE 結構的 FA 平台在定位為「主平台」與其他作為「從平台」的系統相比時，將面臨困難。 位置「，而其他系統則扮演 」從屬平台 "的角色。
- (iii) 方案 3：實施專用於混合型基金的新平台 最近的技術演進有利於一些新解決方案的出現，這些新解決方案具有靈活的資料模型和足夠的敏捷性，能夠開發現代化的整合解決方案。 模型和足夠的敏捷性來開發現代化的整合解決方案。這些解決方案幾乎 與現有的領先平台競爭。因此，選擇新建立或規劃中的平台，相較於執行現有的平台，將可達到成本/風險套利的效果。 新建立或規劃的平台，相對於執行成熟的解決方案或堅持現有解決方案的穩定升級，是一種成本/風險套利。 升級現有的解決方案。
- 7.SuisseTechPartners 的 ELTIF 2.0 在SuisseTechPartners，我們已使用我們的綜合解決方案PMplus，對複雜的會計和合併所有類型的資產進行了數年的工作。 綜合解決方案 PMplus。在家族辦公室 和財富經理的世界中，這是一個標準需求，我們認為我們的 IBOR 純粹基於會計規則 將為混合型基金（包括 ELTIF2 基金）的部分營運需求提供強大的支援。 我們很樂意分享我們在該領域的經驗和專業知識，並討論我們的 PMplus 平台可以解決您未來的某些需求。
在過去八年中，ELTIFS的成功相當有限，在歐洲各地僅成立了83個基金，包括盧森堡的59個基金。盧森堡已被視為參考的跨境市場。 但整體發展不如預期成功。
解釋這種情況的主要因素之一是，資產管理行業一直認為 ELTIF 1.0 法規 (ELTIF1) 缺乏靈活性，因此難以設計出適合直接分銷給私人投資者的產品。 因此，資產管理業難以設計適當的產品直接分銷給私人投資者。
另一方面，全球一致認為，長遠而言，歐盟居民必須自籌退休金。同時，政治家將養老基金視為資助綠色經濟和實現可持續發展目標的關鍵工具。 以達到可持續發展的目標。
英國也同意這個觀點，因為 FCA 已於 2021 年 3 月針對開放式長期投資基金建立了新的監管制度。
ELTIF 1 ：
