瞭解 ELTIF 2.0:機遇、挑戰和解決方案

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  • 1. ELTIF 2.0 簡介
  • 歐盟已於 2023 年 4 月 9 日通過新的歐洲長期投資基金 (ELTIF) 2 法規,並將於 2024 年 1 月 20 日生效,以取代 2015 年 6 月 8 日的 ELTIF 1 法規。在SuisseTechPartners,我們準備了我們的應用程式PMplus®,以支援混合基金的關鍵運營需求,包括ELTIF 2制度內的需求。

    在過去的八年中,ELTIFS的成功相當有限,在歐洲僅創建了83隻基金,其中包括盧森堡的59隻基金。盧森堡已經被視為參考 跨境市場 但整體發展並沒有預期的那麼成功。

    解釋這種情況的主要因素之一是,資產管理行業一直認為ELTIF 1.0法規(ELTIF1)缺乏靈活性,隨後可以 很難設計出直接分銷給私人投資者的適當產品。

    另一方面,全球一致認為,從長遠來看,歐盟居民將不得不自籌資金。與此同時,政治家們將養老基金視為為綠色經濟融資的關鍵工具, 應對可持續發展目標。

    自 FCA 於 2021 年 3 月為開放式 LTAF 基金制定新的監管制度以來,英國也持這一觀點。

  • 2. ELTIF 2.0 法規的演變
  • 據行業專家稱,與
    ELTIF 1 :

    • 一個。在符合條件的資產層面
      • 取消了實物資產(1000萬)的最低門檻
      • 不動產的定義現在包括住房、智慧財產權和基礎設施。
      • 上市資產門檻由5億提高至15億
      • ELTIF 2 基金可以投資於非金融控股
      • ELTIF 2基金可以在歐盟監管下投資於證券化資產和綠色債券
    • b.在投資組合構成層面,因為它軟化了一些投資限制
      • 合資格資產門檻從70%降至55%
    • c. 在其授權的基金結構一級 單行資產的限額比率現在為20%
      • 由歐盟另類投資基金管理人的UCITS和歐盟另類投資基金
      • 開放式基金和封閉式基金可在二級市場交易
      • 基金中的基金和主支線基金
    • d. 在最終投資者層面為私人投資者制定具體規則,並支援直接投資者 分配
      • 專業投資者和私人投資者投資規則的差異化
      • 取消對投資建議的要求
      • 受MIFID 2法規約束的分配與ELTIF 1的更嚴格規則
      • 自動護照,可在歐盟各地分發
    • e.在環境、社會及管治層面
      • 現階段尚未設定具體分類,應在 2026 年進行審查
    • f.在基金流動性層面
      • 將資產凈值頻率限制設置為季度資產凈值最大值
      • 迫使投資組合經理定期進行流動性壓力測試
      • 制定有關非流動資產的鎖定期、大門和側袋的規則
  • 3. ELTIF2.0對資產管理行業的可預見影響
  • 最近的出版物和講座表明,這些修改被 一般市場和基金經理都在他們的標誌上推出新的ELTIF基金,正如我們所說 ELTIF 2 即將上線。為了確保從ELTIF 1到ELTIF 2的平穩過渡,之前創建的資金 2024 年 1 月 10 日將不得不在 1 月 11 日之前適應該法規 2029 年有兩個子規則 現有的 ELTIF

    • i. 基金可以通過通知監管機構立即選擇新法規
    • ii. 如果基金無意籌集額外資金,則必須立即改變監管
    如前所述,ELTIF 2 法規應該會向上推 LT 養老基金部分並推動 資產管理行業將調整這些混合基金的運營流程,這將帶來新的 與資產和負債管理有關的工作方式。

    資產管理公司將不得不調整投資組合的構建,以最大限度地提高吸引/ 引導零售儲蓄並籌集資金。

    同時,鑒於資產凈值的頻率、相關資產的性質以及 充分管理資金的流動性,資產管理者可能會試圖使用承諾/ 認購基金的資本調用模式。他們也可以根據目標調整混合模型 同時是機構和散戶投資者。

    此外,授予ELTIF 2基金的歐盟護照確實取消了在每個基金中註冊的義務 市場,但資產管理公司可能希望創建針對特定國內市場的子基金 適應對最終投資者徵收的地方稅收法規。

    監管的變化和預期的增長將推動所有受影響的參與者適應他們的 鑒於活體基金的數量有限,到目前為止,這不是必須的運營模式。

  • 4. ELTIF 2.0 操作挑戰
  • 到目前為止,資產管理行業的價值鏈主要分為兩個獨立的 流,即UCITS的流和 AIF 的流,因為基礎資產, 在大多數情況下,數量、參與者和平臺特定於每個市場區隔。

    在過去的幾年裡,行業的各個部分都專注於監管的實施 海嘯,降低成本和數位化。但是,實物資產可以提供的額外阿爾法 而負利率增加了對混合基金的需求。ELTIF 2 法規 應該是推動實施混合運營模式以應對 這些新的挑戰將出現在不同的層面。

    下面的清單提供了資產管理和資產需求的高級檢視 為各行各業提供服務,為ELTIF 2做準備,並定義能夠應對這些新業務的運營模式 運營挑戰。

    • 一個。在資產層面,將需要幾個具體的能力
      • 投資和監控所有資產類別,包括私人資產、上市資產和場外衍生品
      • 為每個資產類別使用最有效的管道/流程對這些資產類別進行有效定價
      • 有效預測和監控現金流
      • 定期進行流動性壓力測試,以確保基金順利運作
    • b.在負債層面,資產服務商或資產管理人將逐步滿足
      • 處理不同類型的封閉式或開放式資金,基金中的基金,主饋線,閘門或側袋;
      • 在投資者層面應對每個分銷市場的具體稅收規則
      • 調整客戶入職流程,以應對更大的數量、更小的票證規模、分銷商/提名人結構的複雜 KYC 審查跟進,這些流程如今在 UCITS 級別更加標準化。
      • 提供充分的最終投資者和監管報告,以提供預期的資訊
  • 5. ELTIF 2.0對存款人/銀行的影響
  • 歐盟監管機構做出了強有力的選擇,決定只有銀行才能充當 ELTIF 2基金的保管人。該決定旨在為最終投資者提供最佳保護,並 該決定確實排除了專門支援私募股權基金但 沒有銀行執照。

    因此,支援ELTIF 2基金的實體應主要是專業銀行,他們將 必須實現混合模型,將標準 UCIT 模型的某些方面與某些關鍵混合在一起 “標準”PE 模型的元素,同時集成了處理卷的能力。這可能是 如果 ELTIF2 基金成為未來養老金的可靠解決方案,那麼在最終投資者層面意義重大 代。

    此外,存款銀行確實有自己的運營模式來履行其監督職責。在 大多數情況下,存託銀行/受託人依賴於另一方執行的控制輸出 價值鏈的參與者(基金管理人、過戶代理、託管人,..等)。

    這種方法不再/越來越不被監管機構接受,他們期望存款銀行/ 受託人將對其進行獨立控制,例如現金流監控,驗證 應付/應收賬款的資產擁有權或控制權。為此,我們積累了大量現金 監控控制到PMplus。

  • 第6章 ELTIF2.0在資產服務中的潛在解決方案
  • 實施新的運營模式以支援混合結構的義務將不是一個 由於以下原因,適用於大多數當前操作環境的簡單任務

    • 一個。 在前台層面,大多數平臺旨在處理私人資產或上市+場外交易 資產,很少在一個平臺上全部集中
    • 二. 基金記帳平臺和TA平臺專門處理主流基金 或私人資產基金
    • 三. 現有的IT架構已經逐步完善,平臺軟體涵蓋了 特定功能數量有限,並且幾乎無法與強大和 一致的數據模型、工作流處理和一致的數據模型。
    此外,資產服務行業目前正專注於一些流程的數位化,以 能夠應對不斷增長的數量、更嚴格的合規規則以及更複雜的情況 監管報告和檢查報告內和報告之間數據一致性的監管機構 因此,調整現有運營模式以符合混合型基金的要求 ELTIF 2的設計將非常複雜,並且在現有系統中開發成本很高。 可以設想有幾種選擇來支援ELTIF 2基金的未來和三個 下面描述的選項將是在大多數情況下分析的選項
    • (一) 備選辦法1:升級一個平臺以涵蓋混合基金
    • 升級用於基金管理的舊平臺之一,以應對所有工具 混合基金和不同類型的基金結構使用。

      這是重要軟體供應商採取的方法,其限制是處理 一些PE工具/流程仍然非常複雜,電子錶格基礎甚至對於專業 公司

      因此,擁有單一平台的目標將仍然是複雜,昂貴和中期的。 以確保監控每種工具投資、監控和報告所需的所有數據 始終如一地向投資者和監管機構提供。

    • (ii) 選項 2:向主 FA 平臺提供來自 FA 從站/子平台的數據
    • 這是一種複雜的方法,因為大多數資產將是擁有自己的私人資產 基金結構的特殊性和類型可能更像UCITS世界中的基金結構。

      這個解決方案在紙面上似乎更簡單,但困難在於轉移足夠/ 在適當的詳細水準上提供準確的數據,以確保資產凈值計算和 隨後向所有相關方提供報告。

      專用於UCITS或PE結構的現有FA平臺在定位為“主”時將陷入困境 位置“與其他充當”從平臺“的系統。

    • (三) 備選方案3:實施專門用於混合基金的新平臺
    • 最近的技術發展有利於一些具有靈活數據的新解決方案的出現 模型和足夠的敏捷性來開發現代和集成的解決方案。這些解決方案幾乎沒有 與現有的領先平台競爭。那麼選擇成本/風險套利將是一種成本/風險套利 新建或規劃的平臺與實施經過驗證的解決方案或堅持穩定的 升級現有解決方案。

  • 7. 瑞士科技合作夥伴的ELTIF 2.0
  • 在SuisseTechPartners,我們已經在會計和會計的複雜性方面工作了幾年。 使用我們的綜合解決方案PMplus整合所有類型的資產。在家族辦公室的世界里 和財富經理 這是一個標準需求,我們認為我們的銀行間同業拆借利率純粹基於會計規則 對於支援混合基金(包括 ELTIF2 基金)的一些運營需求將是一個巨大的優勢。

    我們很樂意分享我們在該領域的經驗和專業知識,並討論我們的方式 平臺 PMplus 可能會解決您未來的一些需求。

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