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- 1.ELTIF 2.0 简介 欧盟已于 2023 年 4 月 9 日通过了新的欧洲长期投资基金 (ELTIF) 法规 2，并将于 2024 年 1 月 20 日生效，以取代 2015 年 6 月 8 日通过的 ELTIF 法规 1。SuisseTechPartners准备了我们的应用程序PMplus®，以支持混合基金（包括ELTIF 2制度内的混合基金）的关键业务需求。
- 2.ELTIF 2.0 条例》的演变 行业专家认为，ELTIF 2 在以下几个关键方面取得了积极进展
- a.在合格资产层面
- 取消了实物资产的最低门槛（1,000 万）。
- 实物资产的定义现在包括住房、知识产权和基础设施。
- 上市资产门槛从 5 亿提高到 15 亿
- ELTIF 2 基金可投资于非金融类资产
- ELTIF 2 基金可根据欧盟法规投资于证券化资产和绿色债券
- b.在投资组合构成层面，因为它放宽了一些投资限制
- 合格资产门槛从 70% 降至 55
- c.在基金结构层面，因为它授权 单项资产的限额比率现为 20
- 由欧盟 AIFM 管理的 UCITS 和欧盟 AIF
- 开放式基金和封闭式基金可在二级市场交易
- 基金中的基金和总联接基金
- d.在终端投资者层面，为私人投资者制定具体规则，并支持直接分销
分销
- 区分专业投资者和私人投资者的投资规则
- 取消投资咨询要求
- 受 MIFID 2 监管的分配与 ELTIF 1 的更严格规则对比
- 在欧盟范围内销售的自动护照
- e.在环境、社会和治理层面
- 现阶段尚未确定具体的分类，应在 2026 年进行审查
- f.在基金流动性层面
- 将资产净值频率限制设定为季度资产净值上限
- 强制投资组合经理定期进行流动性压力测试
- 制定有关非流动资产锁定期、闸门和侧袋的规则
- 3.ELTIF 2.0 对资产管理行业的可预见影响 最近的出版物和讲座表明，市场普遍对这些修改持积极态度。 由于 ELTIF 2 即将推出，基金经理们正准备推出新的 ELTIF 基金。 ELTIF 2 即将推出。为确保从 ELTIF 1 到 ELTIF 2 的平稳过渡，在 2024 年 1 月 10 日之前创建的基金 为确保从 ELTIF 1 到 ELTIF 2 的平稳过渡，在 2024 年 1 月 10 日之前创建的基金必须在 2029 年 1 月 11 日之前适应法规。 2029 年 1 月 11 日之前适应该法规。 现有 ELTIF
- i.基金可通过通知监管机构立即选择执行新规定
- ii.如果基金无意筹集更多资金，则必须立即转换监管方式
- 4.ELTIF 2.0 运行面临的挑战 迄今为止，资产管理行业的价值链主要分为两个独立的流程，即 UCITS 流程和 AIF 流程。 资产管理行业的价值链迄今为止一直分为两大类，即 UCITS 和 AIF。 在大多数情况下，每个细分市场的基础资产、数量、参与者和平台都各不相同。 在过去的几年里，业界的每个部门都把重点放在了实施监管海啸、降低成本和数字化方面。 海啸、降低成本和数字化。然而，在负利率的情况下，实物资产可以提供额外的阿尔法（Alpha）。 在利率为负值的情况下，实物资产可提供额外的阿尔法收益，这增加了对混合型基金的需求。ELTIF 2 监管 应成为推动实施混合运营模式的又一因素，以应对这些将在不同时期出现的新挑战。 这些新挑战将出现在不同层面。 下面的清单从高层次反映了资产管理和资产服务行业的需求。 服务行业需要为 ELTIF 2 做好准备，并确定一个能够应对这些新的运营挑战的运营模式。 业务挑战。
- a.在资产层面，需要具备以下几种具体能力
- 投资和监控所有资产类别，包括私人资产、上市资产和场外衍生品
- 利用最有效的渠道/流程，为这些资产类别有效定价
- 有效预测和监控现金流
- 定期进行流动性压力测试，确保基金顺利运作
- b.在负债层面，资产服务机构或资产管理人将逐步需要
- 处理各种封闭式或开放式基金、基金中的基金、主联接器、闸门或侧袋；
- 在投资者层面应对各分销市场的具体税收规则
- 调整客户入职流程，以应对更大的交易量、更小的票据规模、复杂的 KYC 审查以及对分销商/代理人结构的跟进，如今这些流程在 UCITS 层面更加标准化。
- 向投资者和监管机构提供充分的最终报告，以提供预期信息
- 5.ELTIF 2.0 对存管机构/银行的影响 欧盟监管机构做出了强有力的选择，决定只有银行才能作为 ELTIF 2 基金的托管人。这一决定旨在为最终投资者提供最佳保护，而且 这一决定排除了专门支持 PE 基金但没有银行执照的事实上的资产服务商。 事实上的资产服务商，他们专门支持私募股权基金，但没有银行执照。 因此，支持 ELTIF 2 基金的实体应主要是专业银行，它们将 它们必须实施一种混合模式，将标准 UCITs 模式的某些方面与 "标准 "私募股权基金模式的某些关键要素混合在一起，同时整合处理数量的能力。 标准 "私募股权基金模式的一些关键要素，同时整合处理大量资金的能力。这可能会 如果 ELTIF2 基金成为未来几代人养老金的可靠解决方案，这在终端投资者层面将具有重要意义。 代人的养老金的可靠解决方案。 此外，托管银行也有自己的运作模式来履行监督职责。在大多数情况下 在大多数情况下，托管银行/受托人依赖于价值链中其他参与者（基金管理人、过户代理、托管人等）的控制输出。 在大多数情况下，托管银行/受托人都依赖于价值链上其他参与者（基金管理人、过户代理、托管人等）所执行的控制输出。 监管机构已不再/越来越不接受这种方法，他们希望托管银行/受托人能对其进行独立控制，如现金流监控、核查和监督。 监管机构希望托管银行/受托人能够执行独立的控制措施，如现金流监控、资产所有权核查或应付/应收款项控制。 资产所有权或应付/应收款项控制。有鉴于此，我们在 PMplus 中建立了广泛的现金 监控控制。
- 6.资产服务 ELTIF 2.0 的潜在解决方案 实施新的运营模式以支持混合结构的义务对于大多数当前的运营环境来说并非易事，原因如下 对于大多数当前的运营环境来说，这并非易事，原因如下
- a.在前台层面，大多数平台都是为处理私人资产或上市 + 场外交易资产而设计的。 资产，很少在一个平台上同时处理所有资产
- b.基金会计平台和 TA 平台专门处理主流基金或私人资产基金 或私人资产基金
- c.现有的信息技术架构是逐步形成的，其平台软件只涵盖有限的特定功能，几乎没有与功能强大的 c. 现有的信息技术架构是逐步形成的，其平台软件只涵盖有限的特定功能，很难与强大、一致的数 数据模型、工作流程处理和一致的数据模型。
- (i) 方案 1：升级一个平台以涵盖混合基金 升级用于基金管理的传统平台之一，以应对混合基金使用的所有工具和不同类型的基金结构。 和不同类型的基金结构。 这也是许多软件供应商所采用的方法，但其局限性在于，某些 PE 仪器/流程的处理仍然非常复杂，即使是专业的电子表格基础，也很难满足这些要求。 一些 PE 工具/流程的处理仍然非常复杂，即使对专业公司来说，也是以电子表格为基础的。 公司 因此，建立单一平台的目标仍将是复杂的、昂贵的，充其量也只能是中期目标。 为了确保对每种投资工具所需的所有数据进行监控，监控并向投资者和监管机构报告 向投资者和监管机构报告。
- (ii) 方案 2：向 FA 主平台提供来自 FA 从平台/子平台的数据 这是一种复杂的方法，因为大多数资产都是私人资产，有其自身的特殊性。 基金结构类型可能更像 UCITS 世界中的基金结构。 这种解决方案从纸面上看似乎比较简单，但困难在于能否在适当的细节级别上传输足够/准确的数据，以确保资产净值计算的一致性和资产净值的准确性。 准确数据的能力，以确保资产净值计算和随后提供给所有相关方的报告的一致性。 向有关各方提供报告。 现有的专门针对 UCITS 或 PE 结构的 FA 平台在作为 "主平台 "与作为 "从平台 "的其他系 位"，而其他系统则充当 "从属平台 "时，将举步维艰。
- (iii) 方案 3：实施混合基金专用的新平台 最近的技术发展有利于一些新的解决方案的出现，这些解决方案具有灵活的数据模型和足够的灵活性，可以开发出现代化的综合解决方案。 这些解决方案具有灵活的数据模型和足够的灵活性，可以开发出现代化的综合解决方案。这些解决方案 与现有的领先平台竞争。因此，选择一个新建的或计划中的平台，而不是实施一个新的平台，是一种成本/风险套利。 选择新建或计划中的平台，而不是实施成熟的解决方案或坚持对现有解决方案进行稳 升级现有解决方案。
- 7.SuisseTechPartners 的 ELTIF 2.0 在 SuisseTechPartners，几年来我们一直在利用我们的综合解决方案 PMplus 利用我们的综合解决方案PMplus对所有类型的资产进行核算和整合。在家族办公室 在家族办公室和财富管理公司的世界里，这是一个标准需求，我们认为我们纯粹基于会计规则的 IBOR 我们认为，我们纯粹基于会计规则的 IBOR 将极大地满足包括 ELTIF2 基金在内的混合型基金的一些业务需求。 我们很高兴与您分享我们在该领域的经验和专业知识，并讨论我们的 PMplus 平台如何解决您未来的某些需求。
过去八年来，ELTIFS的成功相当有限，在欧洲各地仅成立了83家基金，其中包括59家卢森堡基金。卢森堡已被视为跨境市场的参考 但总体发展并不如预期成功。
造成这种情况的主要原因之一是，资产管理行业一直认为 ELTIF 1.0 法规（ELTIF1）缺乏灵活性，因此很难设计出适当的产品直接分销给私人投资者。 资产管理行业一直认为 ELTIF 1.0 法规（ELTIF1）缺乏灵活性，因此很难设计出适当的产品直接分销给私人投资者。
另一方面，全球一致认为，从长远来看，欧盟居民必须自筹养老金。与此同时，政治家们将养老基金视为资助绿色经济和实现可持续发展目标的重要工具。 实现可持续发展目标。
这一观点在英国也得到了认同，因为英国金融监管委员会已于 2021 年 3 月为开放式长期协议基金建立了新的监管制度。
ELTIF 1 ：
