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- 1. Einführung von ELTIF 2.0 Die Europäische Union hat am 9. April 2023 die neue Verordnung ELTIF 2 (European Long Term Investment Fund) verabschiedet, die am 20. Januar 2024 in Kraft treten und die Verordnung ELTIF 1 vom 8. Juni 2015 ersetzen wird. Bei SuisseTechPartners haben wir unsere Anwendung PMplus® entwickelt, um die kritischen operativen Anforderungen von Hybridfonds zu unterstützen, einschließlich derjenigen, die unter das ELTIF 2-Regime fallen...
- 2. Entwicklung der ELTIF 2.0 Vorschriften Nach Ansicht von Branchenexperten stellt der ELTIF 2 eine positive Entwicklung in mehreren Schlüsselaspekten dar, verglichen mit
- a. Auf Ebene der zulässigen Vermögenswerte
- Die Mindestschwelle für Sachwerte (10 Millionen) wurde abgeschafft.
- Die Definition von Sachwerten umfasst nun auch Wohnungen, geistiges Eigentum und Infrastruktur.
- Die Schwelle für börsennotierte Vermögenswerte wurde von 500 Millionen auf 1,5 Milliarden angehoben.
- ELTIF 2 Fonds können in Nicht-Finanzanlagen investieren
- ELTIF 2 Fonds können gemäß EU-Verordnung in verbriefte Vermögenswerte und grüne Anleihen investieren
- b. Auf der Ebene der Portfoliozusammensetzung, da sie einige Investitionsgrenzen aufweicht
- Der Schwellenwert für die förderfähigen Vermögenswerte wird von 70 % auf 55 % gesenkt.
- c. Auf der Ebene der Fondsstruktur, die Folgendes zulässt der Grenzwert für eine einzelne Aktiva-Linie beträgt jetzt 20 %.
- OGAW und EU-AIF, die von EU-AIFM verwaltet werden
- Offene und geschlossene Fonds können auf Sekundärmärkten gehandelt werden
- Dachfonds und Master-Feeder-Fonds
- d. Auf der Ebene der Endanleger spezifische Regeln für Privatanleger zu schaffen und den direkten
Vertrieb
- Differenzierung der Anlagevorschriften zwischen professionellen und privaten Anlegern
- Aufhebung der Verpflichtung zur Anlageberatung
- Ausschüttung, die der MIFID 2-Verordnung unterliegt, im Vergleich zu den strengeren Vorschriften des ELTIF 1
- Automatischer Reisepass für den Vertrieb in der EU
- e. Auf der Ebene der ESG
- Zum jetzigen Zeitpunkt wurde noch keine spezifische Klassifizierung festgelegt, die 2026 überprüft werden sollte.
- f. Auf der Ebene der Fondsliquidität
- Setzen Sie die NAV-Häufigkeitsgrenze auf einen vierteljährlichen NAV-Höchstwert
- Zwingen Sie die Portfoliomanager, regelmäßig Liquiditätsstresstests durchzuführen.
- Regeln für Sperrfristen, Gates und Side Pockets für illiquide Vermögenswerte festlegen
- 3. Die vorhersehbaren Auswirkungen von ELTIF 2.0 auf die Vermögensverwaltungsbranche Jüngste Veröffentlichungen und Vorträge deuten darauf hin, dass diese Änderungen vom Markt positiv aufgenommen werden. Der Markt nimmt diese Änderungen im Allgemeinen positiv auf, und die Fondsmanager sind bereits dabei, neue ELTIF-Fonds aufzulegen, da ELTIF 2 wird bald verfügbar sein. Um einen reibungslosen Übergang von ELTIF 1 zu ELTIF 2 zu gewährleisten, müssen die Fonds, die vor dem 10. Januar 2024 aufgelegt wurden, bis zum 11. Januar 2029 an die Verordnung angepasst werden. 2029 an die Verordnung anpassen, die zwei Teilregeln für einen bestehende ELTIFs
- i. Der Fonds kann sich sofort für die neue Regelung entscheiden, indem er die Aufsichtsbehörde benachrichtigt
- ii. Wenn der Fonds nicht die Absicht hat, zusätzliches Geld zu beschaffen, muss er die Regulierung sofort ändern
- 4. ELTIF 2.0 Betrieb - Herausforderungen Die Wertschöpfungskette in der Vermögensverwaltungsbranche war bisher in zwei getrennte Hauptströme gegliedert die für OGAW und die für AIF, da die zugrunde liegenden Vermögenswerte, die Volumina Volumina, die Akteure und die Plattformen in den meisten Fällen für jedes Segment spezifisch waren. In den vergangenen Jahren hat sich jeder Teil der Branche auf die Umsetzung des Regulierungs Tsunami, Kostensenkung und Digitalisierung konzentriert. Das zusätzliche Alpha, das Real Assets bieten können während die Zinsen negativ waren, hat die Nachfrage nach Hybridfonds erhöht. Die ELTIF-2-Regulierung sollte ein zusätzlicher Faktor sein, der die Umsetzung hybrider Betriebsmodelle vorantreibt, um diese neuen Herausforderungen zu bewältigen um diese neuen Herausforderungen zu bewältigen, die auf verschiedenen Ebenen auftreten werden. Die nachstehende Liste gibt einen Überblick über die Anforderungen, die die Asset Management- und die Asset der Asset Management- und der Asset Servicing-Branche, um sich auf ELTIF 2 vorzubereiten und ein Betriebsmodell zu definieren, das diesen neuen operativen Herausforderungen gewachsen ist.
- a. Auf der Ebene der Anlagen werden mehrere spezifische Kapazitäten benötigt
- Anlage und Überwachung aller Vermögensklassen, einschließlich privater Vermögenswerte, börsennotierter Vermögenswerte und OTC-Derivate
- Effiziente Preisbildung für diese Anlageklassen unter Verwendung des effizientesten Kanals/Prozesses für jede Anlageklasse
- Cashflows effizient vorhersagen und überwachen
- regelmäßige Durchführung von Liquiditätsstresstests, um ein reibungsloses Funktionieren des Fonds zu gewährleisten
- b. Auf der Ebene der Verbindlichkeiten wird der Asset Servicer oder der Asset Manager die Notwendigkeit
- Umgang mit verschiedenen Arten von geschlossenen oder offenen Fonds, Dachfonds, Master-Feeder, Gates oder Side Pockets;
- Berücksichtigung der spezifischen Steuervorschriften der einzelnen Vertriebsmärkte auf Anlegerebene
- Anpassung des Client-Onboarding-Prozesses zur Bewältigung größerer Volumina, kleinerer Ticketgrößen, komplexer KYC-Prüfungen und der Nachverfolgung von Distributoren/Nominee-Strukturen, die heute auf OGAW-Ebene stärker standardisiert sind.
- Angemessene Berichterstattung für Endanleger und Aufsichtsbehörden, um die erwarteten Informationen bereitzustellen
- 5. Auswirkungen von ELTIF 2.0 auf Verwahrstellen/Banken Die EU-Regulierungsbehörde hat eine klare Entscheidung getroffen, indem sie beschloss, dass nur Banken als Verwahrstelle von ELTIF 2-Fonds fungieren können. Diese Entscheidung zielt darauf ab, den Endanlegern einen optimalen Schutz zu bieten und diese Entscheidung schließt de facto Vermögensverwalter aus, die auf die Unterstützung von PE-Fonds spezialisiert sind, aber keine Banklizenz haben. Infolgedessen dürfte es sich bei den Einrichtungen, die ELTIF 2-Fonds unterstützen, überwiegend um spezialisierte Banken handeln, die ein hybrides Modell implementieren müssen, das einige Aspekte des Standard-OCITs-Modells mit einigen Schlüsselelementen des des "Standard"-Emissionshandelsmodells mischen und gleichzeitig die Kapazität zur Handhabung von Volumina integrieren. Dies könnte Dies könnte auf der Ebene der Endanleger von Bedeutung sein, wenn ELTIF2-Fonds zu einer glaubwürdigen Lösung für die Renten der kommenden Generationen werden. Darüber hinaus haben die Depotbanken ihr eigenes Betriebsmodell, um ihre Aufsichtspflicht zu erfüllen. Unter den meisten Fällen verließen sich die Depotbanken/Treuhänder auf die Ergebnisse der Kontrollen, die von den anderen Akteuren der Wertschöpfungskette (Fondsadministrator, Transferagent, Depotbank usw.) durchgeführt werden. Dieser Ansatz wird von den Aufsichtsbehörden nicht mehr / immer weniger akzeptiert, die erwarten, dass die Depotbanken / Treuhänder unabhängige Kontrollen auf ihrer Seite durchführen, wie z.B. die Überwachung des Cashflows, die Überprüfung der Eigentum an Vermögenswerten oder die Kontrolle von Verbindlichkeiten/Forderungen. Aus diesem Grund haben wir in PMplus umfangreiche Kontrollen in PMplus eingebaut.
- 6. Die möglichen Lösungen für ELTIF 2.0 für Asset Services Die Verpflichtung zur Einführung eines neuen Betriebsmodells zur Unterstützung der hybriden Struktur wird für die meisten für die meisten derzeitigen Betriebsumgebungen aus folgenden Gründen keine leichte Aufgabe sein
- a. Auf der Front-Office-Ebene sind die meisten Plattformen darauf ausgelegt, entweder private Vermögenswerte oder börsennotierte und außerbörsliche Vermögenswerte zu verwalten. Vermögenswerten und sehr selten alle zusammen in einer Plattform
- b. Fondsbuchhaltungsplattformen und TA-Plattformen sind darauf spezialisiert, entweder Mainstream-Fonds oder Privatvermögensfonds
- c. Bestehende IT-Architekturen wurden nach und nach mit Software-Plattformen entwickelt, die eine begrenzte Anzahl eine begrenzte Anzahl spezifischer Funktionen und sind kaum mit einem leistungsfähigen und Datenmodell, Workflow-Verarbeitung und einem konsistenten Datenmodell verbunden.
- (i) Option 1: Aufrüstung einer Plattform zur Abdeckung von Hybridfonds Aufrüstung einer der für die Fondsverwaltung verwendeten Legacy-Plattformen, um alle von einem Hybridfonds verwendeten Instrumente die von einem Hybridfonds verwendet werden, und die verschiedenen Arten von Fondsstrukturen. Dies ist der Ansatz, der von wichtigen Softwareanbietern verfolgt wird, mit der Einschränkung, dass die Verarbeitung von PE-Instrumente/Prozesse selbst für die spezialisierten Firmen sehr komplex und tabellenbasiert bleibt Firmen Daher wird das Ziel, eine einzige Plattform zu haben, komplex, kostspielig und bestenfalls mittelfristig sein, um um sicherzustellen, dass alle Daten, die für jede Art von Instrument benötigt werden, um zu investieren, zu überwachen und zu berichten Anlegern und Aufsichtsbehörden einheitlich zu berichten.
- (ii) Option 2: Einspeisung von Daten aus den FA-Slave-/Sub-Plattformen in die FA-Master-Plattform Dies ist ein komplexer Ansatz, da es sich bei den meisten Vermögenswerten um private Vermögenswerte mit ihren eigenen Besonderheiten sind und die Art der Fondsstruktur eher derjenigen in der OGAW-Welt entspricht. Diese Lösung könnte auf dem Papier einfacher erscheinen, aber die Schwierigkeit liegt in der Fähigkeit, angemessene / Daten auf der richtigen Detailebene zu übertragen, um die Konsistenz für die Berechnung des Nettoinventarwerts und die die anschließende Berichterstattung an alle interessierten Parteien zu gewährleisten. Bestehende FA-Plattformen, die auf OGAW- oder PE-Strukturen ausgerichtet sind, werden Schwierigkeiten haben, wenn sie als "Master Position" gegenüber anderen Systemen, die als "Slave-Plattform" agieren.
- (iii) Option 3: Einrichtung einer neuen Plattform speziell für Hybridfonds Die jüngste technologische Entwicklung begünstigt das Aufkommen einiger neuer Lösungen mit einem flexiblen Datenmodell Datenmodell und der angemessenen Agilität zur Entwicklung einer modernen und integrierten Lösung. Diese Lösungen sind kaum noch kaum mit den bestehenden führenden Plattformen konkurrieren. Es wäre also eine Kosten-/Risiko-Arbitrage, sich für eine neu gebaute oder geplante Plattform zu entscheiden, anstatt eine bewährte Lösung zu implementieren oder an der stetigen Upgrade einer bestehenden Lösung.
- 7. ELTIF 2.0 von SuisseTechPartners Bei SuisseTechPartners beschäftigen wir uns seit einigen Jahren mit der Komplexität der Bilanzierung und Konsolidierung aller Arten von Vermögenswerten mit unserer umfassenden Lösung PMplus. In der Welt der Family Offices und Wealth Managers ist dies ein Standardbedürfnis, und wir denken, dass unsere rein auf Buchhaltungsregeln basierende IBOR ein massives Plus sein wird, um einige der operativen Anforderungen von Hybridfonds einschließlich ELTIF2-Fonds zu unterstützen. Wir würden uns freuen, unsere Erfahrung und unser Fachwissen in diesem Bereich mit Ihnen zu teilen und darüber zu sprechen, wie unsere Plattform PMplus möglicherweise einige Ihrer zukünftigen Anforderungen erfüllen kann.
In den letzten acht Jahren war der Erfolg von ELTIFS mit der Gründung von nur 83 Fonds in ganz Europa, darunter 59 Fonds in Luxemburg, eher begrenzt. Luxemburg wird bereits als Referenz für den grenzüberschreitenden grenzüberschreitenden Markt angesehen, aber die Gesamtentwicklung war nicht so erfolgreich wie erwartet.
Einer der Hauptfaktoren, die diese Situation erklären, ist, dass die Vermögensverwaltungsbranche immer wieder die mangelnde Flexibilität der ELTIF 1.0-Verordnung (ELTIF1) bemängelt hat und in der Folge kaum ein geeignetes Produkt für den Direktvertrieb an Privatanleger entwickeln konnte.
Auf der anderen Seite ist man sich weltweit einig, dass die in der EU lebenden Menschen ihre Rente langfristig selbst finanzieren müssen. Gleichzeitig sehen die Politiker die Pensionsfonds als ein wichtiges Instrument zur Finanzierung der grünen Wirtschaft und die nachhaltigen Ziele zu erreichen.
Diese Ansicht wird auch im Vereinigten Königreich geteilt, da die FCA im März 2021 ein neues Regulierungssystem für die offenen LTAF-Fonds geschaffen hat.
ELTIF 1 :
