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- 1. Introdução do ELTIF 2.0 A União Europeia adotou em 9 de abril de 2023 o novo regulamento do Fundo Europeu de Investimento de Longo Prazo (ELTIF) 2, que entrará em vigor em 20 de janeiro de 2024 para substituir o regulamento do ELTIF 1, datado de 8 de junho de 2015. Na SuisseTechPartners, preparamos nosso aplicativo PMplus® para dar suporte às necessidades operacionais críticas dos fundos híbridos, incluindo aqueles dentro do regime ELTIF 2...
- 2. Evolução dos regulamentos do ELTIF 2.0 De acordo com os especialistas do setor, o ELTIF 2 é uma evolução positiva em vários aspectos importantes em comparação com
- a. Em nível de ativos elegíveis
- O limite mínimo para ativos reais (10 milhões) foi removido
- A definição de ativos reais agora inclui moradia, propriedade intelectual e infraestrutura.
- O limite para ativos listados foi aumentado de 500 milhões para 1,5 bilhão
- Os fundos ELTIF 2 podem investir em participações não financeiras
- Os fundos ELTIF 2 podem investir em ativos securitizados e títulos verdes de acordo com a regulamentação da UE
- b. No nível da composição do portfólio, pois flexibiliza alguns limites de investimento
- O limite de ativos elegíveis foi reduzido de 70% para 55%
- c. No nível da estrutura do fundo, conforme autorizado o índice de limite para uma única linha de ativos é agora de 20%
- OICVM e FIA da UE gerenciados por um GFIA da UE
- Os fundos abertos e fechados podem ser negociados em mercados secundários
- Fundos de fundos e fundos alimentadores principais
- d. No nível do investidor final, criar regras específicas para Investidores Privados e favorecer a
distribuição direta
- Diferenciação das regras de investimento entre investidores profissionais e privados
- Remoção da exigência de consultoria de investimento
- Distribuição sujeita à regulamentação da MIFID 2 em comparação com as regras mais rígidas do ELTIF 1
- Passaporte automático para distribuição em toda a UE
- e. Em nível de ESG
- Nenhuma classificação específica foi definida nesta etapa e isso deve ser revisado em 2026
- f. No nível de liquidez do fundo
- Definir o limite de frequência do NAV em um NAV trimestral máximo
- Forçar os gerentes de portfólio a realizar regularmente testes de estresse de liquidez
- Definir regras relativas a períodos de bloqueio, portões e bolsos laterais para ativos ilíquidos
- 3. Os impactos previsíveis do ELTIF 2.0 no setor de gestão de ativos Publicações e palestras recentes indicam que essas modificações são percebidas positivamente pelo mercado em geral. mercado em geral e os gestores de fundos estão se preparando para lançar novos fundos ELTIF neste exato momento, já que o ELTIF 2 será lançado em breve. O ELTIF 2 será lançado em breve. Para garantir uma transição tranquila do ELTIF 1 para o ELTIF 2, os fundos criados antes de 10 de janeiro de 2024 terão de se adaptar ao regulamento até 11 de janeiro de 2029, com duas de janeiro de 2029, com duas sub-regras para um ELTIFs existentes
- i. O fundo pode optar imediatamente pela nova regulamentação, notificando o regulador
- ii. Se o fundo não tiver a intenção de captar recursos adicionais, ele deverá mudar imediatamente de regulamento
- 4. Desafios da operação do ELTIF 2.0 Até o momento, a cadeia de valor do setor de gestão de ativos tem sido organizada em dois fluxos separados, ou seja, o dos OICVMs e o dos FIAs, dado o fato de que os ativos subjacentes, os volumes, os atores e as plataformas eram, na maioria dos casos, específicos para cada segmento. Nos últimos anos, cada parte do setor se concentrou na implementação do tsunami regulatório, na redução de custos e na digitalização. tsunami regulatório, na redução de custos e na digitalização. No entanto, o alfa adicional que os ativos reais poderiam proporcionar enquanto as taxas de juros estavam negativas, aumentou a demanda por fundos híbridos. Regulamentação do ELTIF 2 deve ser um fator adicional para impulsionar a implementação de modelos operacionais híbridos para lidar com esses novos desafios que aparecerão em diferentes níveis. A lista abaixo oferece uma visão de alto nível das necessidades dos setores de gestão de ativos e de serviços de ativos para se prepararem para o ELTIF 2 e definirem um modelo operacional capaz de lidar com esses novos requisitos. de ativos para se preparar para o ELTIF 2 e definir um modelo operacional capaz de lidar com esses novos desafios operacionais.
- a. No nível dos ativos, serão necessárias várias capacidades específicas
- Investir e monitorar todas as classes de ativos, incluindo ativos privados, ativos listados e derivativos OTC
- Precificar eficientemente essas classes de ativos usando o canal/processo mais eficiente para cada classe de ativos
- Prever e monitorar fluxos de caixa com eficiência
- Realizar regularmente testes de estresse de liquidez para garantir o bom funcionamento do fundo
- b. No nível do passivo, o servidor de ativos ou o gerente de ativos avaliará a necessidade de
- Lidar com diferentes tipos de fundos fechados ou abertos, fundos de fundos, master feeders, gates ou side pockets;
- Lidar com as regras tributárias específicas de cada mercado de distribuição no nível do investidor
- Adaptar o processo de integração do cliente para lidar com volumes muito maiores, tamanho de tíquete muito menor, acompanhamento complexo da revisão de KYC de distribuidores/estruturas nomeadas, que hoje são processos mais padronizados em nível de OICVM.
- Fornecer relatórios adequados aos investidores finais e aos órgãos reguladores para fornecer as informações esperadas
- 5. Impactos do ELTIF 2.0 nos Depositários/Bancos O órgão regulador da UE fez uma forte escolha ao decidir que somente os bancos podem atuar como depositário de fundos ELTIF 2. Essa decisão visa a oferecer uma proteção ideal aos investidores finais e e exclui os Asset Servicers de fato, que são especializados em dar suporte a fundos de PE, mas que não possuem uma licença bancária. Como consequência, as entidades que apoiam os fundos ELTIF 2 devem ser, em sua maioria, bancos especializados que que terão de implementar um modelo híbrido que misture alguns aspectos do modelo padrão de UCITs com alguns elementos-chave do modelo "padrão" de PE, ao mesmo tempo em que integram a capacidade de lidar com volumes. Isso pode ser significativo no nível do investidor final se os fundos ELTIF2 se tornarem uma solução confiável para as pensões das próximas gerações. Além disso, os bancos depositários têm seu próprio modelo operacional para realizar sua função de supervisão. Na Na maioria dos casos, os bancos depositários/trustees estavam confiando nos resultados dos controles realizados por outros atores da cadeia de valor (administrador do fundo, agente de transferência, custodiante etc.). outros atores da cadeia de valor (Administrador do Fundo, Agente de Transferência, Custodiante, etc.). Essa abordagem não é mais / cada vez menos aceita pelos órgãos reguladores, que esperam que os bancos depositários / fiduciários realizem controles independentes, como monitoramento do fluxo de caixa, verificação da propriedade de ativos ou controle de contas a pagar/receber. Em antecipação a isso, criamos controles de monitoramento de caixa controles de monitoramento de caixa no PMplus.
- 6. As possíveis soluções do ELTIF 2.0 para serviços de ativos A obrigação de implementar um novo modelo operacional para dar suporte à estrutura híbrida não será uma tarefa fácil para a maioria dos ambientes operacionais atuais pelos seguintes motivos
- a. No nível do Front Office, a maioria das plataformas é projetada para lidar com ativos privados ou listados + OTC e muito raramente todos juntos em uma única plataforma
- b. As plataformas de contabilidade de fundos e as plataformas de TA são especializadas para lidar com fundos convencionais ou fundos de ativos privados
- c. As arquiteturas de TI existentes foram elaboradas progressivamente com plataformas de software que abrangem um número limitado de funções específicas e dificilmente estão conectadas a um modelo de dados poderoso e modelo de dados poderoso e consistente, processamento de fluxo de trabalho e um modelo de dados consistente.
- (i) Opção 1: Atualizar uma plataforma para cobrir fundos híbridos Atualizar uma das plataformas legadas usadas para administração de fundos a fim de lidar com todos os instrumentos usados por um Hybrid Fund e os diferentes tipos de estruturas de fundos. Essa é a abordagem adotada por importantes fornecedores de software, com a limitação de que o processamento de alguns instrumentos/processos de PE continua sendo muito complexo e baseado em planilhas eletrônicas, mesmo para as empresas especializadas. empresas especializadas Portanto, o objetivo de ter uma única plataforma continuará sendo complexo, caro e, na melhor das hipóteses, de médio prazo, para para garantir o monitoramento de todos os dados necessários por tipo de instrumento para investir, monitorar e informar e reportar de forma consistente aos investidores e aos órgãos reguladores.
- (ii) Opção 2: Alimentar a plataforma mestre FA com dados provenientes das plataformas escravas/subplataformas FA Essa é uma abordagem complexa a ser seguida, pois a maioria dos ativos será privada, com suas próprias especificidades e o tipo de estrutura do fundo pode ser mais parecido com o encontrado no mundo dos OICVMs. Essa solução pode parecer mais simples no papel, mas a dificuldade é a capacidade de transferir dados adequados / dados adequados/precisos no nível certo de detalhes para garantir a consistência do cálculo do NAV e a e o relatório subsequente fornecido a todas as partes interessadas. As plataformas de FA existentes dedicadas a estruturas UCITS ou PE terão dificuldades quando posicionadas como a "posição em relação a outros sistemas que atuam como "plataforma escrava".
- (iii) Opção 3: implementar uma nova plataforma dedicada a fundos híbridos A recente evolução da tecnologia favorece o surgimento de algumas novas soluções com um modelo de dados flexível e a agilidade adequada para desenvolver uma solução moderna e integrada. e a agilidade adequada para desenvolver uma solução moderna e integrada. Essas soluções dificilmente competem com as plataformas líderes existentes. Seria então uma arbitragem de custo/risco optar por uma plataforma recém-construída ou planejada em vez de implementar uma solução comprovada ou manter a atualização constante de uma solução existente. atualização constante de uma solução existente.
- 7. ELTIF 2.0 da SuisseTechPartners Na SuisseTechPartners, trabalhamos há alguns anos com a complexidade da contabilidade e da consolidação de todos os tipos de ativos usando nossa solução abrangente PMplus. No mundo dos Family Offices e e Wealth Managers, essa é uma necessidade padrão, e acreditamos que nosso IBOR puramente baseado em regras contábeis será uma grande vantagem para apoiar algumas das necessidades operacionais dos fundos híbridos, incluindo os fundos ELTIF2. Teremos o maior prazer em compartilhar nossa experiência e conhecimento no domínio e discutir como nossa plataforma PMplus poderia solucionar algumas de suas necessidades no futuro.
Nos últimos oito anos, o sucesso da ELTIFS foi bastante limitado, com a criação de apenas 83 fundos em toda a Europa, incluindo 59 fundos em Luxemburgo. Luxemburgo já é visto como o mercado transfronteiriço de referência mercado internacional de referência, mas o desenvolvimento geral não foi tão bem-sucedido quanto o previsto.
Um dos principais fatores que explicam essa situação é o fato de o setor de gestão de ativos ter argumentado constantemente sobre a falta de flexibilidade da regulamentação do ELTIF 1.0 (ELTIF1) e, consequentemente, que dificilmente poderia e, consequentemente, que dificilmente poderia projetar o produto adequado para uma distribuição direta aos investidores privados.
Por outro lado, é consenso mundial que os residentes da UE terão que autofinanciar suas aposentadorias no longo prazo. Ao mesmo tempo, os políticos veem os fundos de pensão como um veículo fundamental para financiar a economia verde e e cumprir os objetivos sustentáveis.
Essa opinião também é compartilhada no Reino Unido, uma vez que a FCA criou, em março de 2021, um novo regime regulatório para os fundos LTAF abertos.
ELTIF 1 :
